有色金属行业从第二季度开始整体出现下滑。其中采矿业在3季度出现下滑；冶炼行业在3季度明显出现下滑，而压延加工、合金制造业持续增长。

    矿业采选子行业中，铜行业增长较高，但三季度出现了转折；铝行业保持了各细分行业中最高的增幅；铅锌小幅上升；三季度锡行业较二季度有所反弹。

    冶炼行业中，三季度铜行业出现下滑；铝行业继续恶化；铅锌有所上升；锡行业小幅下滑。

    三季度金属价格进一步下滑，对各细分行业影响：矿业采选业：直接影响最大，表现在产品销售价格下降；冶炼行业：间接影响较大，行业容易出现存货跌价的损失；压延加工行业：影响中性，价格下跌能刺激需求的增长幅度受到宏观经济大环境的影响。

    由于金属价格尚未企稳，我们维持二季度以来行业的中性评级。从文中的数据分析不难看出，金属价格继续下滑对于上游矿业采选行业的盈利冲击是最大的，相比较而言行业下游的压延加工和合金制造业的盈利波动性较小。

    因此我们建议在4季度的资金配置中仍然对于上游公司保持谨慎，更多的关可注新疆众和、宝钛股份的中长期投资机会。